黒田緩和の物価への効果、ないとは言えない

質問者2 @shinchanchi

黒田日銀と白川日銀を比較したら、白黒つきました。 「白川さんの驚くべき物価制御力」 ⇒ ameblo.jp/shinchanchi201… #アメブロ @ameba_officialさんから

伝左衛門 @yumiharizuki12

この議論、やや疑問があるのは、コアコアCPIの計算には消費増税の効果が入ってしまっているのではないか、ということ。３％消費税率上昇で、非課税品目を考慮すると、だいたい２％物価が一時的に上がる、という計算だったような。 stat.go.jp/data/cpi/sokuh…

伝左衛門 @yumiharizuki12

安倍総理の最大の失政は、2014年秋、消費税率引き上げ先送りを宣言したことではないか。あれで物価上昇期待が一気に萎えてしまったことはあると思う。 だって、あれで景気が上向いた、なんて証拠もないでしょう？

伝左衛門 @yumiharizuki12

ただ、2014年4月の消費増税の効果が一巡してからも、白川期より高い物価上昇率が観測されることは事実だ。2015年後半以降は0.7～0.8％という強めの物価上昇率。この間、中国ショック、原油価格低迷、株価調整等いろいろあったのに。 pic.twitter.com/f0cuSu20tA

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ときわ総合サービス研究所 @tokiwa_soken

@yumiharizuki12 どうも。１３年４月～１５年４月で増税の影響を除いて黒田総裁のパフォーマンスを確認すると、コアコアだと１９勝５敗１分、コアだと２３勝１敗１分となりそうです。もっとも、１５年５月～１６年３月のコアは４勝４敗２分で、だいぶ負けがこんできました。。。

伝左衛門 @yumiharizuki12

@tokiwa_soken 黒田緩和には、消費増税の効果を除いても1％弱ぐらいの効果はあるように見えます。とはいえ２％からは程遠いので、評価が難しいような。

伝左衛門 @yumiharizuki12

@tokiwa_soken あ、コアコアで見て、ということです。コアで見るとあまり良くありませんね確かに。

伝左衛門 @yumiharizuki12

コアコアで見るとこの1年、年率0.7％前後の物価上昇が続いており、量的質的緩和の効果がなかったとは言いにくい。ただし引き続き目標の2％には遠いから、微妙～、という評価になる。この微妙さが、評価が分かれる原因だろう。 stat.go.jp/data/cpi/sokuh…

ときわ総合サービス研究所 @tokiwa_soken

@yumiharizuki12 どうも。この採点表のレンジが０～２％になっているのがポイントだと思います。黒田日銀のコアコアはプラスでもずっと０％台なので（消費税分除き）、１～２％にすると０点になってしまいますｗ

伝左衛門 @yumiharizuki12

素朴な印象として、思ったより黒田緩和の物価への影響はあったｗという印象。昨年後半は新興国経済低迷などマイナスの要因が多かった割に、コアコアで１％弱というのは強め。実際、ナベツト先生あたりは「確かに物価上がってる」と言っていたからな。 stat.go.jp/data/cpi/sokuh…

伝左衛門 @yumiharizuki12

総合指数で見ると、物価は2015年度を通じ0.2％しか上がっておらず、直近ではマイナス0.1％ということで、生活実感としてデフレに逆戻り、ということはあるのかもしれない。しかし、コアコアで見るのが金融緩和の純粋な効果と言うべき。 pic.twitter.com/nAiraaZsNx

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伝左衛門 @yumiharizuki12

コアコアで見れば、白川期と黒田期で有意な差があると思う。金融緩和の効果の評価はコアコアで評価すべし。 stat.go.jp/data/cpi/sokuh… pic.twitter.com/fPaxA6MBkw

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伝左衛門 @yumiharizuki12

だから私は、黒田日銀の基本方針「金融は緩和、財政は緊縮」で特に問題はないと漠然と思っていたんだが、物価統計で確認できた感ｗ わーい、主流派ｗ

伝左衛門 @yumiharizuki12

しかし、最近のコアコア指数の上昇が１％弱と言うのは、実は金融緩和の効果ではなく、来春に予想される消費税率引き上げ（8％→10％）を見据えた駆け込み需要の効果だ、と言う人もいるんですよ。

伝左衛門 @yumiharizuki12

授業料、家賃が全然上がってない、と言われる中、コアコアが１％弱上がってるのはけっこうすごくないか。 ＜消費者物価指数には、企業物価指数が対象としていない授業料、家賃、外食などのサービスの価格もウエイトにして5割近く含まれています＞ stat.go.jp/data/cpi/4-1.h…

伝左衛門 @yumiharizuki12

@shinichiroinaba コアコアで比べると、白川期はマイナス１％近いですから、１％弱の黒田緩和は差で見て実に２％弱の違いを生んでいる。ということは、実はけっこう効果があったのかもしれない、と考え直しました。

稲葉振一郎 @shinichiroinaba

@yumiharizuki12 明確に白川時代を対比の基準に取るのがよい、というわけですね。

伝左衛門 @yumiharizuki12

@shinichiroinaba でも逆に言えば、理論的には、何で物価に効果があるのか、かえって説明しづらい事態が発生しているような。

伝左衛門 @yumiharizuki12

そこがポイントです。コアコアで見て、白川時代は１％弱のデフレが続いていたことを踏まえれば、プラス１％弱のインフレは大成果ではないかとｗ 日銀、ちょっと批判されすぎてるようなｗ @shinichiroinaba

伝左衛門 @yumiharizuki12

@shinichiroinaba 理論的にはむしろ効果がない方が自然と言う気もするのですよ。国債買い入れはインフレでなくむしろデフレをもたらす、という「不愉快なマネタリスト算術」がありますので。 やはり、「ポートフォリオ・リバランス」政策の効果があったとしかｗ