「MMT」派のよく言う「信用創造」は錬金術？ ハーバード大・マンキュー教授「信用創造は富を創造するわけではない」！ ――元日銀理事・早川英男氏「銀行は際限なく貸せない」「政府の借金は消せない」

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どうも、しろうとです。今日も、「MMT」（支持者の主張）について検討します。今回はとくに、経済学者の「マンキュー」氏と、元日銀理事の「早川英男」氏の主張について、お話していきます。

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まず、マンキュー氏から。「グレゴリー・マンキュー」氏は、アメリカの経済学者で、「ハーバード大学・経済学部　教授」だ。彼の「マクロ経済学」の本は、世界的なグローバルスタンダードの教科書になっている。

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そのマンキュー氏の『マクロ経済学 入門編』から、「信用創造」についての部分を引用してみよう。上のリンクにあるように、最近議論になっていたから。

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マンキュー「（……）銀行システムが貨幣を創造するといっても、富を創造するわけではない点に気をつけよう。銀行が準備を取り崩して貸出にまわすと、借り手に取引・支払いを行う能力が生まれるので、マネーサプライを増やすことになる」（引用／次に続く）

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マンキュー「（……）しかしながら、借り手は銀行に対しての負債（返済義務）を負うので、貸出は借り手を富ませることにならない。言い換えると、銀行システムによる信用創造は、経済の富ではなく、流動性を増やすのである」（引用／　マンキュー『マクロ経済学 1 入門編』（4版）より）

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マンキュー氏の著書の引用部を、さらに一言で要約すると、「銀行システムによる信用創造は、経済の富ではなく、流動性を増やすのである」とおっしゃっている。

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MMT支持者は、「信用創造で、お金が無から生まれる！」などと言う。また、「現代の錬金術」とか、好き勝手なことを言っている。が、信用創造は「富」を生まない。「流動性」を増やしているだけ。

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信用創造で流動性（貨幣量）は増えるが、借り手は借りた金を返す必要がある。つまり、ゼロを「プラス」と「マイナス」に分解しているので、「プラスマイナスゼロ」になる。「貨幣の中立性」から考えても当然。無から有は生まれない。フリーランチはない。

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というと、「政府紙幣」や「無利子永久国債」のように、返済しなくていい通貨を供給すればいい、と考えるかもしれないが、それはインフレになる。通貨には使用価値がないのだから、一方的に供給すれば、財・サービスが不足してインフレになる。

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マンキューは「経済学の十大原理」を提示していて、その中のひとつが、「政府が紙幣を印刷しすぎると、物価が上昇する」というものだ。

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togetter.com/li/1840261 じつはあの北朝鮮は、「無税国家」宣言していた！ 無税でどうやって、国家運営しているのか！？ ――政府紙幣、永久国債、通貨発行益（以前まとめ）

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「無税国家」宣言をした北朝鮮が、紙幣の刷りすぎで、物価が毎年2.5倍上がっていた。ので、無税国家の実態は「インフレ税国家」でしかない。マンキューの言う通りインフレしている。経済史上、「フリーランチ」はない。

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youtube.com/watch?v=UW6JXI… 【解説】輸入品「38％」値上がり…影響いつまで？（2021/11 日テレ）

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youtube.com/watch?v=ICabtb… アメリカのインフレが止まらない　消費者物価指数40年ぶり高水準に（2022/02 FNN）

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また現に、アメリカがインフレしている。これは原油高の影響があるだろうが、アメリカ国内で給付金をバラまいた影響もあるだろう。ヘリマネでインフレが起きるのは別におかしくない。「バーナンキの背理法」の通りだ。

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さて、マンキュー氏は、「MMT（現代貨幣理論）」に関して、直接言及しているので、その主張も見ておこう。

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gregmankiw.blogspot.com/2019/12/my-tak… GREG MANKIW'S BLOG - My Take on MMT（英語）

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himaginary.hatenablog.com/entry/20200114… マンキューのMMT論（翻訳・要約）

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上記を見ると、全体的には、やはり主流派経済学者（ニュー・ケインジアン）らしく、MMTに批判的な立場のようだ。ツイッターで網羅するのは大変なので、マンキュー氏の主な論点に絞って、取り上げてみよう。

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まず、MMTで一番多く取り上げられるのは、「自国通貨建ての国債は、デフォルト（債務不履行）しない」という主張だ。より単純に、「自国通貨建ての国債は、絶対破綻しない」という風に言われることもある。しかし、これは嘘だ。

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上記のマンキュー氏によると、「ハイパーインフレ」よりマシだから、政府はあえて「デフォルト」を選択することがあるという。だから、「デフォルトしないから安全」、というわけではない。

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また、インフレと貨幣の伸び率の相関が高いデータがあり、「貨幣数量説」は大筋では当てはまっているという。主流派は単純な貨幣数量説を採らないが、それは完全否定しているのではなく、より精緻化しようとしているのだと。だから、MMT支持者の「（金を刷っても）インフレしない」は違うと。

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さらに、マンキュー氏は、MMT支持者が頼りがちな「価格統制」についても懐疑的だ。価格統制の歴史を鑑みれば、解決策（価格統制でインフレも統制できる）になるとは考えにくいと。