ICBI RiskMinds 2010 - Risk Management Conference

H.Torii @torii_h

ホテルでナイトキャップを頂いてるところです。 http://twitpic.com/3cw3ue 雪が積もっていかにもスイスないい感じ。10年間毎年同じホテルを使ってるので名前を記録されていました。まだ人は少ない。大半の参加者は明日の到着ですね。

拡大

H.Torii @torii_h

雪のジュネーブ湖。 http://twitpic.com/3d48sq スノーシューが欲しい。

拡大

H.Torii @torii_h

氷点下でジョギング決行。昨年はローザンヌ＝モルジュ間を走ったので、今回はジュネーブから二ヨンに向かった...んだけど寒くて中間のミーMiesで断念。電車乗車。走行距離12km。途中悪ガキに雪玉ぶつけられた(T_T) http://twitpic.com/3d73x9

拡大

H.Torii @torii_h

映画ジュリー&ジュリア以来どこへ行っても「Bon appetit!」と言われるような。いくらなんでも朝食のバフェまでそれはないと思います。

H.Torii @torii_h

SIFI(シフィと発音する)の話を規制当局BCBS,FSBから聞いてるところ。日本に対象金融機関がないのが悲しい。

H.Torii @torii_h

LCR導入目標が2015年、NSFRは2018年。そのmetrics側を我々は構築していかねばならない。気の長い話である。 c.f. http://bit.ly/g8IaRA

H.Torii @torii_h

最近のIMFによる分析によればNSFR達成はLCRよりもずっと困難。実務家の多くはone-size-fits-allアプローチはうまくいかないと信じている。Basel IIIの行方は未だ不明瞭だ。

H.Torii @torii_h

Basel IIIのGDPに対するネガティブインパクト2011-2018予想: US -.07～-.12%, Euro Zone -.09～-.15%, Japan -.10～-.15%, 日本への影響大 [OECD Economic Outlook Nov 2010]

H.Torii @torii_h

IIF予想は2015年までに累積-3.3%のGDP減少要因。BIS予想では-0.38%。(この差はBasel IIIに対する立場の差だ) 本質的には日本は規制強化よりもむしろ緩和が必要だろう。時代は逆に向かってるが。

H.Torii @torii_h

民間銀行サイドではBasel IIIは自己欺瞞だというのが本音に近い。たとえマクロ経済インパクトは限定されるにしても。しかし中銀サイドや監督当局は政治的に「何か」をする必要に迫られている。LCR対応は数年に及ぶテーマになるのだろう。

H.Torii @torii_h

ドイツ銀行のAndreas Gottschlingによれば、Basel III的な"Nicebank"とは負債サイドの過半が預金で構成される金融機関だという。その意味で邦銀はnice。他の先進国の銀行にとって破壊的。米国主導で骨抜きになる先行きが見えるようだ。

H.Torii @torii_h

今年は600名参加。邦銀9名。緑の銀行を久々に見た。証券2名。みずほ証券の藤井様は昨年に続きスピーカー。野村のEpperleinは実質Citiでカウント外か。日本の当局はなし。昨年の天谷金融庁参事官が新鮮だっただけに惜しい。他は例年通り。NRI消えた。元々よくわからん先だが。

H.Torii @torii_h

Basel IIIの着地が確定しない中で参加者は増加。GSifis capital bufferへの懸念、関心の強さがわかる。

H.Torii @torii_h

ただ世界最大の商業銀行は既に中国にあり、2050年までにE7がG7を銀行システムの規模として追い抜くと予想されている。

H.Torii @torii_h

資本主義の中心がSAAAME: South America, Africa, Asia, Middle Eastにシフトする過程。日本がGSifisから脱落するどころか、2050年の金融界は大きく変わるだろう。G10主体のBasel IIIは生き残れるのか。

H.Torii @torii_h

クオンツな人は読んでおくべき論文。 http://bit.ly/fT1rMa

H.Torii @torii_h

こちらも紹介されていた論文。 http://bit.ly/f2grNk

H.Torii @torii_h

これはすべての関係者が読んでおいた方がよいだろう。"An academic response to Basel II," http://bit.ly/eTkaHZ

H.Torii @torii_h

ETH Dept of MathのP Embrechtsの話が大受け。BISペーパーでもリファレンスされてる方。 http://bit.ly/e15OfG

H.Torii @torii_h

Moody's AnalyticsのMichael Nyberg。Basel IIIに合わせてTail Risk Contributionが重要と力説。そこは我々が10年前に通過した道だ。当然実装済みである。問題はそれが既存EC概念と仲が悪いことなんだぞ。

H.Torii @torii_h

もっともSan Franciscoでよくしてくれた彼なので聞いてるのだが。。。

H.Torii @torii_h

ところで大学の先生や証券アナリスト試験では今でもシャープレシオのような大嘘を教えているのだろうか。

H.Torii @torii_h

各行のアニュアルレポートからECを見るとどこも、市場要因、信用要因、オペ要因、相関要因、みたいになっています。合わないでしょう？ RT @hajime1234: リアルな意味付けが難しいからということですよね？RT　@torii_h Tail Risk Contributi

H.Torii @torii_h

つまりバリバリのMPT/CAPMの仮定が入ってます。その方が規制当局はもちろん主流の学者先生のウケもよいし。ところがそれが正しいと信じている金融のプロはいない。

H.Torii @torii_h

ただ真面目に取り合うならば、tail risk contributionはともかく、tail riskを生じるストレスシナリオを作る仕事は重要。