幻冬舎MBO関連

Satoshi Nagayasu (@snaga@mstdn.social) 🌻🚲 @snaga

(jp) 幻冬舎MBO。60億でのTOBだが純資産は100億、PBR 0.4倍。他者に買い叩かれるくらいなら自分で買い戻す、か。再上場狙いだな、これは。 「幻冬舎：ＭＢＯで株式を非公開化－最大60億円でＴＯＢ」 http://bit.ly/apLnv4

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(jp) しかし冷静に考えたら、純資産100億の会社を60億でMBOって、既存株主を愚弄していないか？　解散価値より安いTOBなんてアリなのか？

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(jp) 鷲津ーっ！ 出番だーっ！ RT @snaga: しかし冷静に考えたら、純資産100億の会社を60億でMBOって、既存株主を愚弄していないか？　解散価値より安いTOBなんてアリなのか？

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(jp) 「貯蓄から投資へ」とか言うなら、こういう時に有識者なりメディアなりが声を上げて経営者にプレッシャーを掛けないと、日本の投資環境は永遠に変わらない。 RT @snaga: 純資産100億の会社を60億でMBOって、既存株主を愚弄していないか？

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(jp) 来た！ケイマンファンド！ファイナンスはこうでなきゃ！＞幻冬舎をファンドが23％買付け、ＭＢＯに影響の可能性 | ビジネスニュース | Reuters http://bit.ly/eg03Pu

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(jp) 幻冬舎TOBネタが、某所で案外盛り上がっていて、それはそれで嬉しい。この御時勢にさすがに株主を舐めすぎでしょ。

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(jp) 幻冬舎MBOの件。EDINETを見ると本日時点でイザベルファンドが32.89%まで買い増し。TOB買い付け期間は14日まで。この週末が山場か。

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(jp) 「”継続企業である前提”というが、評価額が純資産価格を下回るなら、株主としては、事業継続しなくていいから清算して出資金を払い戻せということになりますわな。」 http://bit.ly/gPZRMV

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(jp) 幻冬舎MBO。イザベルファンド持ち分が昨日時点で8,996株、市場内で買える上限（33.33%以下）が9,149株だから残り153株。昨日の出来高が316株だから、今日中に残りは集められるだろう。ギリギリまで買い増して週末へ突入かな。

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(jp) さて、自分が株主だったらどうするか。MBO応募か、市場内で売却か、週明けのアナウンスを期待待ちか。

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(jp) 本日出来高149株。本当にギリギリまで買い増してきた感じ。 http://bit.ly/i6pHdE RT @snaga: イザベルファンド持ち分が昨日時点で8,996株…市場内で買える上限…残り153株…ギリギリまで買い増して週末へ突入かな。

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(jp) それにしても、こういうイベントをリアルタイムで見ることができるというのは非常に勉強になる。自分の理解を深めるのに最適。

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(jp) 経営陣がこれから頑張りますって言うから純資産より低い評価額でも株主はホールドしてたのに、その低い評価額を基準にMBOします、既存株主は出て行ってください、というのはどう考えてもおかしいと思う。

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(jp) PBR 1倍を割るような株価でのMBOは、経営陣による背任に近いと思う。本来会社を清算すれば株主へ返還できる経済価値を、経営陣自身が持っていくわけだから。

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(jp) 「知的財産権が中国人に理解できないように　善管注意義務や忠実義務は日本人には理解できない」 by ななしさん

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(jp) ビジネス法務の部屋: ＭＢＯにおける「構造的利益相反状況」に挑む社外取締役のロードマップ（その２） http://bit.ly/eWROxZ

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(jp) 読了。超面白い。「株式会社シャルレ 当社株式に対する公開買付けに関する賛同意見表明に至るまでの手続経過等の調査に関する第三者委員会調査結果の報告について」 http://bit.ly/foaQJO

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(jp) 幻冬舎、予想通りTOB条件変更してきたね。買付の下限を2/3から1/2に、買付価格を22万円から24.8万円か。まぁそうだわな。それに伴ってTOB期間は28日まで延長。さて次はどうなるかな。

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(jp) うーむ、これは幻冬舎MBO負けるんじゃないか。DCFでの算定株価が211,223~272,611円とあるが、TOB価格を上限まで持っていっても、時価総額75億にしかならない。つまり、MBOする経営陣が論理的に出し得る金額はここが上限。

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(jp) 一方で純資産は100億。その大半が現金、売掛、棚卸、固定資産。処分が容易だと見るならば、ファンド側が株価30万円（＝時価総額82億）まで出す理由も十分ある。

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(jp) MBOである以上、既存株主にとっては、「いかに高く売るか」という判断軸しかもはや存在し得ない。とするならば、ファンド側が28万円でカウンターオファーしてくれば、そちらに乗るだろう。

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(jp) しかし、経営陣側は自分たちの出したバリュエーションに縛られており、ビッド合戦になった場合に28万円を出す根拠を持ち得ない。

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(jp) というわけで、イザベルファンドが本気でカウンターオファーを出してきたら、幻冬舎は買収されるんじゃないかな。その後、本当に清算されるのか、丸ごとどっかに売却されるのかは知らないけど。

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(jp) 9:39時点で258,500円か。変更されたTOB価格をアッサリと越えたな。どこまで値が上がるかな。株主をバカにしたようなMBOを企図するからこうなる。経営陣側に付いた投資アドバイザは今頃真っ青なんじゃないかな。

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(jp) 次の動きを適当に予想しておくと、今週末か来週頭くらいにファンド側からTOB、カウンターオファーが出るのではなかろうか。価格は、すばり「27万円」。ファンド側は別に失うものは無いからねぇ。さてさて。