「自国通貨建て国債なら大丈夫」についての鈴木卓実氏の意見とそれに対する反論

鈴木卓実 @ta93_suzuki

自国通貨建てなら大丈夫の理論がよく分からなくて。外国通貨建てがあっても、自国通貨建て国債で資金調達できるなら、それを外貨に換えれば返済できるのに、実際はデフォルトしている国がある。それは、自国通貨建ての国債発行ですら、政府の希望額を調達できなかった証拠なのでは？？

鈴木卓実 @ta93_suzuki

追記。 為替レートの関係で、外国通貨建ての支払いが大変になるというのは分かる。 とはいえ、自国通貨建てならデフォルトしない＝資金調達自由であらば、それを外貨に換えられるだろうと。 素朴な疑問で申し訳ないのだが、あの界隈、この疑問に向き合ってるのだろうか…

鈴木卓実 @ta93_suzuki

更に。 外貨建てでやらかした方が、IMFの支援が得やすくなって財政再建しやすくなるから、まずは外貨建てからという事情もあるだろう。どん詰まりになる手前で降参。 これを以って、なら自国建て通貨なら！と言っても傷口を広げるだけ。 国債償還に固執するよりは、国家の再建という見方もできる。

鈴木卓実 @ta93_suzuki

こう整理すると、２択。 早めにデフォルト。 頑張って、とことん自国通貨安（かなり厳しいインフレ。ハイパーまで行くかは分からないが）。 この２択を仮定すると、自国通貨建てでドヤ顔されても、不幸な結末しか見えない…

鈴木卓実 @ta93_suzuki

為替レートに左右されない方が良いのはその通りだと思うが、為替レートに左右されない国なんてない。 日本は食料、エネルギー、医療品も輸入に頼る国だし、国際収支で政府部門を見ると、余裕ない…

鈴木卓実 @ta93_suzuki

長くなったけど、結局、自国通貨建ての国債発行に付き合ってくれる銀行がいるかどうか。

野村和信 @K_nomra

@ta93_suzuki ご自分ですでに分かっていらしゃるではないですか。 ＞それを外貨に換えれば返済できる そう、これこそがポイントです。対外債返済時に為替レートの切り下げ→次の外債返済時にさらなるレート下げのスパイラルが原因なわけです。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

ご自身で気づいていますが、自国通貨新規発行による外貨購入で外貨債務を返済しようとすると、際限ない通貨安に没入するので、持続不可能です。 このことは拙note『なぜ日本は財政破綻しないのか』（2017年） note.com/motidukinoyoru… でも取り上げており、”古い”論点かと。 twitter.com/ta93_suzuki/st… pic.twitter.com/YA446TSnbF

拡大

拡大

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

際限ない自国通貨安に続発する際限なき輸入インフレを甘受する前に、デフォルトするのが”賢明”となる。 そもそも外貨債務は大抵、為替レート防衛のために調達されることが多く、為替レートを守るために外貨を借りたのに為替レートを破壊する返済行為をしては支離滅裂です。 twitter.com/ta93_suzuki/st…

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

為替だけが問題だ、という問題意識”だけ”は正解していて、管理通貨制度においては、為替制度の如何が問題です。 拙著 shuwasystem.co.jp/book/978479806… でも詳しく取り上げたところですが、鈴木さんの思いとは裏腹に（？）、為替固定的な制度こそ不安定というのが”史実”となる。 twitter.com/ta93_suzuki/st… pic.twitter.com/riIAqnwTQP

拡大

拡大

拡大

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

「何のために」デフォルトするのかが重要。 外貨債務デフォルトは際限ない通貨安へのスパイラルを断ち切る為。 一方で自国通貨債務デフォルトは、拙note note.com/motidukinoyoru… でも整理したように、”既に起きているインフレ”に収拾をつけるために”能動的”に選択される。 twitter.com/ta93_suzuki/st… pic.twitter.com/Mn29hZvJRA

拡大

拡大