「元日銀・早川英男 ✕ 元財務省・小幡績 ＆ 元議員・藤巻健史」！ 金融／財政を議論するTBS報道動画にコメント ――「金融緩和」か、引き締めか、日銀の「出口戦略」、「CBDC」の財政／金融への影響

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togetter.com/li/1921352 「ひろゆき ✕ （元日銀委員）原田泰」！ 金融／財政／経済政策に関する、ふたりの対談動画へコメント ――日銀当座預金への「付利」、為替の「自動回復力」、「通貨防衛」としての「観光立国」戦略（前回まとめ）

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togetter.com/li/1919985 「参政党・松田学」氏の「松田プラン」とは？ 「国の借金をお金に変える」！？ ――フリーランチはあるか、出口戦略としてのデジタル通貨、金利は何のためにある（以前まとめ）

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どうも、しろうとです。今日は「日本経済」、とくに「日銀」と、「財政・金融」の問題について、お話していきたいと思います。

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つきましては、元日銀／元財務省／元金融関係者たち、財政／金融の専門家が登場する、報道動画にコメントする形式で進めていきます。その動画を、最初にご紹介します。

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youtu.be/7Ma9X0YT4V4?t=… ヘッジファンドトップが語る　「日銀は必ず負ける」　【7月19日（火）#報道1930】（TBS／動画途中から）

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youtube.com/watch?v=anWITp… 日銀“異次元”死守のツケ　海外ファンドとの攻防　【7月4日（月）#報道1930】（TBS）

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さて、上記の両動画は、タイトルのテーマの議論が始まる動画途中からでも、残り40分くらいあり、両方で1時間30分くらいになる。その全部を網羅してコメントすると長いので、適宜ポイントをピックアップして、コメントしよう。

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youtu.be/7Ma9X0YT4V4?t=… ヘッジファンドトップが語る「日銀は必ず負ける」（動画途中／27分位から）

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まずそもそも、日銀の「金融政策」とは何か？　本一冊書けるくらい専門的なテーマだが、乱暴に単純化して一言で言うと、「金利」の操作と「国債」の売買で、通貨の流れをコントロールして、「物価」や「雇用」、「為替」を安定化させる。それが、中央銀行の役割だ。

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日本の現況を確認すると、現時点（2022/08/04）で、円高方向に少し戻しているが、それでも約「133円」と、以前よりは「円安」だ。そして、値上げのニュースをよく見るように、「物価」が上がる兆候が見られている。

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今、日銀がマスコミのニュースによく登場しているのは、物価高や円安を止められるとしたら、それは日銀だから、こうして注目しているということだ。

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正確に言っておくと、為替介入の権限は財務省にあり、日銀はその代理という立場だが、細かい補足はキリがないので、こういう細部の記述を、以下は省略したい。

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それで、動画の「イールドカーブ・コントロール」とは、日銀による長期金利の操作のことだ。

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日銀が低金利を維持しているので、日米の金利差によって、円安が進んでいる、というのが最近の為替の動向だった。

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低金利を志向する日銀の政策は、黒田日銀に総裁が交代してから、ずっと続いている。いわゆる「異次元の金融緩和」だ。

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だから要するに、円安や物価高は許容して、金融緩和を続けるか、緩和を止めて金融正常化して、円安や物価高を防ぐか、という大まかな二択になる。

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動画では、トップクラスの専門家同士なので、より細かいポイントが議論になっているが、そもそも何が大前提なのか、ということを最初に押さえておこう。

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youtu.be/yJaqJZ0-WZk?t=… 日銀“金融緩和継続”を経済学者・成田悠輔が解説「総裁への個人攻撃では解決しない」(2022年6月17日／ANN)

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上記動画で、経済学者の成田悠輔氏によると、緩和継続と引き締めでは、どちらに進んでも「大きな傷み」が伴うので、その現実を直視せよという。そして、その「究極の選択」が迫られた背景に、日本の長期停滞があるので、「規制緩和」「デジタル化」など、長期的な政策論が必要だと。

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それを踏まえて、最初の動画に戻ると、元・財務省の小幡績氏が、今の日銀の緩和政策を修正すべき、という立場で、それに対して、元・日銀理事の早川英男氏が、どちらかというと今の日銀寄りの立場だ。

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そして私自身は、小幡氏寄りの立場だ。なぜそうかといえば、世界の中央銀行で、日銀だけが金融緩和に固執して、アメリカを筆頭とする、引き締めの波に乗り遅れている。それが円安が進む原因になっている。

しろうと @sirouto

「イールドカーブ・コントロール」の話に戻ると、動画中で小幡氏が言うように、通常なら採用されないような政策なので、ずっと続けるべきものでもないだろう。

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このほかにも、日銀は「質的緩和」といって、株式（ETF）を30兆円以上買うなど、「非伝統的」な金融政策に手を出した。普段の中央銀行ならしない、非常手段を取っている。

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nri.com/jp/knowledge/b… シリーズ「日銀ETF出口問題」 第1回　最初のステップとしての「凍結宣言」（2022/05 竹端 克利／野村総研）

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「異次元緩和」というくらいだから、緊急手段のはずなのに、それが約十年も続き、出口戦略がまだ見えてこない、というのは、リスク管理上、やはり問題があるのではと考える。