アコモデーションは金融緩和ではありません。或いは、MMTの金融政策無効論再訪

nyun @erickqchan

@motidukinoyoru @miffy41028586 金融緩和なるものについては、「もっと発展的（）なパターン」としてのREITやETF買いについて触れるべきとおもいます。 高校生くらいでも国債買いまでは理解してくれているとして。 あれはもう重大犯罪級ではないでしょうか！！

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@erickqchan @miffy41028586 細かいことを言うと、銀行預金決済の場合、増えているのは現金需要というより厳密には決済需要になるわけですが、何にせよ、銀行間決済の増加は、非金融部門における決済の増加の「結果」として生じるということは強調する余地があったかもしれません。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@erickqchan @miffy41028586 まあ確かに質的緩和は、実態的には特定の金融商品に公的資金を注入して、資産家にキャピタルゲインを与えた格好になっているので、公共政策として問題大有りだろうとは思います。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

『ニューケインジアンの金融政策無効論、MMTの金融政策無効論』 togetter.com/li/1380539 でも散々詳しく説明したのに、”彼ら”は未だにこのレベルの認識なのですから、申し訳ないですけど唖然呆然ですよ。 この点については、またnoteを書く予定です。 pic.twitter.com/fL7wogSlAT

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🐽すまん寝＠秩序回復 @sumannne

@ayanami83797266 @motidukinoyoru @sorata311 ケルトンは「効果がないから」能動的金融政策に反対してるわけじゃないというのは、話聞いてれば分かると思いますが。 好ましくない効果の方を重視するから財政政策主導にすべきだと主張しているのが異端派の基礎ですよ。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@sumannne 低金利政策がリスキーな投資を惹起する可能性があるという話も確かにしていました togetter.com/li/1377929 が、金融政策（金利政策）が経済調節手段として効果不十分という話も講演で話していたかと。

🐽すまん寝＠秩序回復 @sumannne

@motidukinoyoru そちらの言葉では、そこまで聞いたうえで「金融政策には効果がない」という言葉を使うんですか？ 私が知る限り、PKにせよMMTにせよ、金融政策を能動的に行うとどういう影響があるか踏まえたうえで、好ましくない点の被害が大きいから財政主導にせよと主張していると思いますが。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@sumannne 金融調節が効果不十分（及び不透明）という話は、togetter.com/li/1380539 で取り上げたように、第一世代MMTerのビル・ミッチェルも度々していますしね。 まとめではFullwilerとWrayの論文も取り上げています。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@sumannne @ayanami83797266 @sorata311 twitter.com/motidukinoyoru… でお話しした通り、 「基本的に効果不十分な上に、仮に効果が得られるとしても、好ましくない効果が発生する可能性がある」 という二段構えの批判が為されていますね。

🐽すまん寝＠秩序回復 @sumannne

@motidukinoyoru @ayanami83797266 @sorata311 だから私もそう言っている。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@sumannne @ayanami83797266 @sorata311 まとめると、MMTerは ・量的緩和は無効・無意味と考えている。 ・金利政策も効果不十分or不透明と考えており（例えば、利上げがインフレを加速させたり、利下げが緊縮的に働くこともあり得ると考えている）、仮に効果があるとしても好ましくない場合がある（例：リスキーな投資の増加）と考えている。

🐽すまん寝＠秩序回復 @sumannne

@motidukinoyoru @ayanami83797266 @sorata311 だから私もそのことを言ってます。

🐽すまん寝＠秩序回復 @sumannne

@motidukinoyoru @ayanami83797266 @sorata311 少なくとも、そちらは(一般化)内生的貨幣供給論のような基礎は押さえて発言してるんでしょ？井上さんとの対談にまで出張った以上は。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@sumannne @ayanami83797266 twitter.com/motidukinoyoru… で合意が得られるなら、この点は特に見解の相違はないと考えます。 私はこれを『MMTerの金融政策無効論』と評するのが当を得た表現だと考えています。 金融政策懐疑論とか、金融政策不安定論と言い換えても別に構わないとは思いますが、大きな趣旨は変わらないと考えます。

古屋圭太 @KeitaFuruya0612

すまん寝君界隈、緩和マネーからの脱却が出来てるかは怪しいけどなぁ。 超過準備減らすの嫌がってたし。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@KF0612 togetter.com/li/1380539 にも収録しましたが、 twitter.com/motidukinoyoru… に同意なさるなら、それは金融政策無効論の是認以外の何者でもないとしか思えないわけですが、にも関わらず彼らは、金融政策は有効なのだという虚妄を捨てようとしないのですよね。

古屋圭太 @KeitaFuruya0612

@motidukinoyoru いつの間にかしれっと考え方を変えてる感じですね。 緩和マネーの必要性はまだ捨て切れてない気もしますが。

望月慎（望月夜） @motidukinoyoru

@KF0612 私がMMT翻訳で経済学101に参加するとなったときは随分と誹謗していらしたのに、いつの間にか素知らぬ顔でMMT振りかざしているのは正直失笑ですよ。 そのくせ、MMTerの金融政策無効論は正面から受け止めきれてないとしか見えないし。 まあ彼らにも以前からのシンパが居るので転向しづらいのかも。